Valutakursen afgør en stor del af dit afkast på udenlandske aktier

Udviklingen på aktiemarkedet fortæller kun den ene halvdel af historien. Den anden halvdel udgøres af valutakursen. I 2025 steg det amerikanske aktieindeks S&P 500 hele 16,4 pct. i dollar fra 5.881,63 til 6.845,50. Den stigning blev næsten udvisket for en dansk investor på grund af et markant fald i dollarkursen. Den 31. december 2024 kostede en dollar 7,18 kr. Den 31. december 2025 var prisen faldet til 6,36 kr. Dollaren faldt 11,5 pct. over for kronen i 2025. Regnet om til kroner blev aktiegevinsten reduceret til cirka 3 pct.

I 2026 er billedet vendt om. Frem til den 8. oktober 2026 er S&P 500 steget 13,4 pct. i dollar. Denne gang har dollarkursen hjulpet investoren. Dollaren er steget 5,1 pct. i løbet af 2026 og kostede 6,68 kr. den 8. oktober. Aktier og valuta tilsammen giver et afkast på cirka 19 pct. målt i kroner. Valutaen kan altså både spise og forstærke en aktiegevinst.

Hos TradeDesk, et dansk analyseværktøj startet i 2015 af Troels Højbjerg, får over 1.900 aktier hver nat en karakter for værdi, kvalitet og momentum og et Køb-, Hold- eller Sælg-signal. Det dækker fem markeder, Danmark, Sverige, Norge, Tyskland og USA, og tre af dem handles i en anden valuta end kroner og euro.

Sådan virker det

Dit afkast i kroner er aktiens afkast ganget med valutaens udvikling. Når du køber en aktie i USA, veksler du reelt kroner til dollar og køber derefter aktien på den amerikanske børs. Når du sælger, får du dollar, som veksles tilbage til kroner. Derfor bærer du valutarisikoen i hele den periode, du ejer aktien.

Et regneeksempel fra 2025 illustrerer effekten. En investor placerer 50.000 kr. i en amerikansk aktie ved starten af 2025. Aktien stiger 10 pct. i dollar i løbet af året. Dollaren falder 11,5 pct. Værdien i kroner ved årets slutning beregnes ved at sige 50.000 gange 1,10 gange 0,885, hvilket giver cirka 48.700 kr. Investoren har tabt cirka 1.300 kr., selv om aktien steg.

Samme regnestykke for 2026 frem til den 8. oktober, igen med en aktie, der stiger 10 pct. i dollar, men nu med en dollar, der er steget 5,1 pct., giver 50.000 gange 1,10 gange 1,051, altså cirka 57.800 kr. Begge regnestykker er historiske og hypotetiske, ikke forudsigelser.

De fem markeder og deres valutarisiko for en dansker

Tyskland benytter euro. Danmark fører fastkurspolitik over for euroen med en centralkurs på 7,46038 kr. pr. euro og et udsvingsbånd på plus/minus 2,25 pct. I praksis holder Nationalbanken kursen tættere på centralkursen. Den 31. december 2024 var kursen 7,4578 kr., den 31. december 2025 lød den på 7,4689 kr., og den 8. oktober 2026 stod den i 7,4739 kr. Det svarer til ændringer på omkring 0,1 pct. om året baseret på ECB's referencekurser. Valutarisikoen på tyske og andre euro-aktier er tæt på nul for en dansk investor. Tyske DAX er steget 1,1 pct. i 2026, og afkastet er stort set det samme i danske kroner.

Den svenske krone lukkede 2024 i en kurs på 0,6508 kr. og steg til 0,6902 kr. ved udgangen af 2025, svarende til et plus på 6,0 pct. Den 8. oktober 2026 var kursen faldet til 0,6677 kr., et minus på 3,3 pct. for året. Det svenske indeks OMXS30 er steget 11,1 pct. i svenske kroner frem til den 8. oktober. Med den svenske krones fald på 3,3 pct. bliver stigningen reduceret til cirka 7,5 pct. i danske kroner.

Norske kroner kostede 0,6323 kr. den 31. december 2024 og 0,6307 kr. den 31. december 2025, et fald på 0,3 pct. Frem til den 8. oktober 2026 steg valutaen til 0,6974 kr., en fremgang på 10,6 pct. Det norske indeks OBX er i samme periode steget 21,3 pct. i norske kroner. Med valutaens stigning på 10,6 pct. bliver det samlede afkast cirka 34 pct. i danske kroner. Britiske pund kostede 8,99 kr. den 31. december 2024, faldt 4,8 pct. til 8,56 kr. i 2025 og steg 3,1 pct. til 8,82 kr. frem til den 8. oktober 2026. Af TradeDesks fem markeder er det altså kun USA, Sverige og Norge, der giver en reel valutarisiko for en dansker.

Det praktiske

De fleste danske handelsplatforme tager et vekselgebyr, hver gang man handler i fremmed valuta. Gebyret betales både ved køb og ved salg, så det tæller dobbelt, hvis man handler ofte. Flere platforme tilbyder en decideret valutakonto, så man kun veksler sine midler én gang og derefter kan handle flere gange i den samme valuta. Spredning på flere valutaer udjævner udsvingene i porteføljen, men fjerner dem ikke.

Afkast vises desuden ofte i aktiens egen valuta. Det gælder også TradeDesks resultatside, så en dansk investor selv skal lægge valutaeffekten til. På ValutaTjek kan du slå den aktuelle kurs op. Hos TradeDesk får brugeren kursmål på over 1.500 aktier, status på egne aktier hver hverdag kl. 6 og en advarsel, når en aktie falder under sit stop-niveau, og de første 14 dage er gratis uden betalingskort.

Valuta kan ikke forudsiges

Valutakurser kan ikke forudsiges, heller ikke af Nationalbanken, hvis opgave alene er at holde kronen fast over for euroen. Derfor er det en beslutning i sig selv, hvor stor en del af porteføljen der skal ligge i dollar, svenske eller norske kroner, og hvor meget der skal ligge i kroner og euro, hvor valutaen stort set ikke flytter sig. Hverken TradeDesk eller denne artikel er investeringsrådgivning. Valget af valuta er, ligesom valget af aktie, investorens eget.